券商中國
陳銘
2025-05-02 14:04
坐擁兩大平價零食品牌“零食很忙”、“趙一鳴零食”，年服務消費者超16億人次，4月28日，中國最大的休閑食品飲料連鎖零售商，湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司（簡稱“鳴鳴很忙”）正式向港交所遞交上市申請。
隨著招股書的披露，鳴鳴很忙的共贏邏輯逐漸清晰——讓利加盟商，讓利消費者，以低毛利、高周轉的“量販模式”跑通普惠零售。在高頻消費、剛需品類中探索“讓利式增長”的可持續路徑。鳴鳴很忙正在講述一個民生型零售商的長期主義故事。
低毛利高周轉，“薄利多銷”撐起IPO
招股書顯示，鳴鳴很忙2024年門店零售額（GMV）達555億元，全年交易單數超過16億。根據弗若斯特沙利文報告，按2024年GMV計，鳴鳴很忙是中國最大的休閑食品飲料連鎖零售商，并位列中國第四大食品飲料連鎖零售商。
而2024年，只是兩大國民平價零食品牌“零食很忙”“趙一鳴零食”，完成合并后第一個完整年度。
招股書披露，2022年、2023年和2024年鳴鳴很忙收入分別為42.86億元、102.95億元、393.44億元。同期，經調整凈利潤分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元。
3年間毛利率穩定在7.5%—7.6%，經調整凈利潤率保持在2.3%左右，顯示其“薄利多銷”的零售模型具備穩定性與可持續性。
截至2024年底，鳴鳴很忙擁有14394家門店，覆蓋全國28個省份及所有線級城市，其中約58%位于縣城和鄉鎮，形成廣泛下沉網絡。下沉地區的消費者可以享受和一二線城市消費者一樣豐富的零食品類，可靠的零食品質。
與加盟商和供應鏈共贏，讓利消費者
過去三年，鳴鳴很忙加盟商數量與業績增長同步快速擴張，從2022年的994家增加至2023年的3377家，并進一步增加至2024年的7241家。
分析人士告訴記者，鳴鳴很忙所倡導的“量販模式”，不依賴傳統“品牌方賺加盟費”的邏輯。數據顯示，其99.5%的收入來自向加盟店和直營店銷售商品，加盟費及服務收入占比不足0.5%。
公司通過供應鏈重構、產品開發、選址與運營標準化體系，為加盟商提供多方面賦能，使其能夠聚焦提升單店運營效率。在這種合作模式下，加盟商與公司形成長期協同、良性循環，共同受益于高周轉、低毛利的生態邏輯。
鳴鳴很忙的門店多位于人流量大、易見易達的街邊位置，強調歡樂、舒適的購物體驗。其商品結構中，98%以上是零食或即食、即飲產品，其中約一半是散稱類商品。“一個也能買”形成強烈的性價比印象，同類產品均價低于傳統超市渠道。
招股書顯示，截至2024年底，公司在庫SKU數量3380個，約25%為定制化產品。超四成產品采用散裝稱重，提升了靈活度和嘗新友好度。每家門店的SKU數量一般不少于1800款，是同等規模商超的2倍，且每月上新百款產品，形成“高頻上新—數據反饋—快速調整”的閉環。
2024年，鳴鳴很忙全年交易單數超16億，會員總數達1.2億，會員購買人數1.03億。高質價比帶來高復購，鳴鳴很忙的年復購率達75%，展現出強黏性。
為實現讓利消費者和加盟商的目標，鳴鳴很忙在供應鏈與數字化領域持續投入。公司通過直連廠商、壓縮中間環節，建立了36個倉庫，形成300公里倉儲輻射圈與24小時物流體系，使得存貨周轉天數壓縮至11.6天。
此外，鳴鳴很忙擁有行業內最大的數字化團隊，自主構建覆蓋選品、采購、倉儲、運輸、門店管理的全流程系統，包括數字化訂貨系統、倉儲管理系統、運輸管理系統和“智能中臺”，并部署智能巡店系統，大幅提升了運營效率。
“薄利多銷”下的長期主義
讓利供應商、讓利消費者，2022—2024年間鳴鳴很忙的凈利潤率始終保持在2%左右。在“擴大內需、提振消費”的政策背景下，鳴鳴很忙的發展理念契合民生導向，通過“讓利式增長”模式帶動了就業、創業和區域經濟活力。
弗若斯特沙利文數據顯示，2024年中國休閑食品飲料零售行業的市場規模已達3.7萬億元，預計到2029年將增至4.9萬億元。鳴鳴很忙計劃將IPO募資主要投入到門店拓展和升級、供應鏈優化及數字化建設等方面，以進一步提高市場滲透率?。
鳴鳴很忙正試圖證明，在毛利率低于8%的行業環境中，依然可以跑出一條以“讓利”為核心驅動力的高質量發展路徑。這種以消費者和加盟商為中心的長期主義戰略，或為零售行業帶來全新想象力。（CIS）
