證券時報
胡華雄
2025-05-02 21:11
導讀
評估企業盈利能力，除了看營收和凈利潤的絕對值外，更需要關注企業的資源轉化效率與市場競爭力，即股東和債權人投入公司的資源，能否轉化為可持續的收益。對于投資者而言，越來越多的價值投資者將凈資產收益率、總資產報酬率等作為選擇投資標的的重要指標。證券時報·數據寶推出盈利能力排行榜，以供讀者參考。
創新藥股霸榜毛利率排行榜
據數據寶統計，從申萬一級行業來看，剔除金融行業（銀行及非銀行金融），美容護理、食品飲料明顯領先于其他行業，銷售毛利率達到50%，醫藥生物、傳媒行業緊隨其后，分別為32.52%、31.14%。鋼鐵、交通運輸行業銷售毛利率最低，均不足10%。
與2023年對比來看，農林牧漁銷售毛利率顯著增長，由2023年的6.39%增長至2024年的11.56%，主要由于生豬養殖行業盈利條件恢復，養殖成本明顯下降所致。美容護理、公用事業、交通運輸銷售毛利率也增加1個百分點以上。
社會服務行業則出現明顯的下滑，銷售毛利率由31.54%下降至23.9%，其排名也由全行業第4滑落至11名，細分板塊中體育、專業服務銷售毛利率大幅下降，出行相關的酒店餐飲和旅游與景區也出現不同程度的下滑，僅教育板塊仍實現正增長。
個股來看，銷售毛利率居前的8股均具有創新藥概念，其中首藥控股-U、益方生物-U、迪哲醫藥-U盡管尚未盈利，但銷售毛利率均在97%以上。排名第4的艾力斯已實現盈利，且自2021年首次盈利以來，2022年至2024年歸母凈利潤均翻倍增長。
創新藥的研發往往需要巨額資金投入和長期技術積累，這種高門檻形成了一定的技術壁壘，當創新藥成功上市后，可通過專利保護期內的獨家銷售實現溢價定價，這也是創新藥企業能維持較高毛利率的原因。此前北京和深圳均出臺文件積極落實國家關于創新藥械全鏈條支持的工作要求，行業有望加速發展。
醫美龍頭愛美客是前十中唯一一只不屬于醫藥生物行業的個股，2024年銷售毛利率達到94.64%，連續6年達到90%以上。公司2024年實現歸母凈利潤19.58億元，同比增長5.33%，已連續9年實現盈利增長。
凈資產收益率排行榜：食品飲料行業蟬聯榜首
凈資產收益率（ROE）是杜邦分析體系的核心財務指標，能夠評估公司利用自有資本賺取利潤的能力，亦是巴菲特最看重的財務指標之一，長期保持高ROE的公司往往具備護城河效應。
據數據寶統計，A股上市公司2024年扣非加權凈資產收益率超過20%的有162家，在15%以上的上市公司共378家。
分行業來看，食品飲料繼續高居行業盈利能力榜首，2024年平均凈資產收益率為21.38%，較2023年略有下降0.39個百分點，在消費偏弱的情況下仍具備明顯韌性。家用電器行業緊隨其后，2024年凈資產收益率為16.26%，其他還有煤炭、石油石化、非銀金融、有色金屬超過10%。
與2023年相比，農林牧漁行業凈資產收益率由負轉正，非銀金融行業亦有明顯提升，由6.68%增長至10.67%，2024年資本市場股票、債券均有良好表現，非銀金融行業明顯受益。
具體到個股中，以扣非加權凈資產收益率計算，剔除ST股后，排名前50的上市公司里，食品飲料行業個股數量最多，共有9只，醫藥生物、汽車次之，分別有7只、6只。
百利天恒以181.27%的收益率位居第一。2024年度公司實現扭虧為盈，歸母凈利潤達到37.08億元，公司營業收入大幅增長主要是由于收到海外合作伙伴全球跨國藥企BMS基于 BL-B01D1(EGFR×HER3 雙抗 ADC)合作協議的8億美元不可撤銷、不可抵扣的首付款，這標志著公司創新腫瘤藥物組合創造收入的第一步。
重慶啤酒常年在凈資產收益率榜上名列前茅，2024年以65.95%的凈資產收益率居于第二位。此外，貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖等食品飲料龍頭悉數上榜，凈資產收益率均在30%以上，反映出行業整體較高的盈利能力。
總資產報酬率排行榜：3股連續3年超30%
總資產報酬率是企業運用權益資本和債務資本的總體獲利能力，也是評價企業資產運營效益的重要指標。據數據寶統計，A股上市公司總資產報酬率超過10%的有554家，超20%的上市公司共56家。
剔除ST股來看，50強榜單中，醫藥生物、食品飲料兩個行業的個股上榜較多，分別有12股、8股。
百利天恒、正丹股份、錦波生物位居排行榜前三，與2023年相比，百利天恒總資產報酬率由負轉正，正丹股份由0.0015%增長至52.54%，錦波生物由32.12%增長至49.67%。
正丹股份2024年盈利大幅提升，實現歸母凈利潤11.9億元，同比增長11949.39%，年報顯示，由于美國TMA （偏苯三酸酐）生產廠家宣布永久性地關閉生產線，海外市場對中國 TMA 需求增長顯著，公司主要產品TMA 銷售數量及銷售單價均較上年同期有較大增幅，同時 TOTM（偏苯三酸三辛酯）產品銷售數量及銷售單價也較上年同期有一定增幅，公司營業收入同比大幅增長。
總資產報酬率居前的個股中，連續三年保持在30%以上的僅有3股，分別為貴州茅臺、嘉益股份、山西汾酒。嘉益股份主要從事不銹鋼保溫器皿產品的研發、生產和銷售，公司近三年業績持續向好，2022年至2024年歸母凈利潤分別增長230.9%、73.6%、55.27%。
