證券時報
2025-05-01 13:18
今年以來，黃金投資需求激增，推動一季度全球黃金需求總量創下近幾年的同比最高水平。
世界黃金協會4月30日發布的2025年一季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，一季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達1206噸，同比增長1%。黃金ETF需求復蘇，推動一季度全球黃金投資需求總量增長逾一倍，達552噸，同比增長170%，創下自2022年一季度以來的最高季度水平。同時，一季度金條與金幣需求總量同比增長3%至325噸，創下金條和金幣季度需求的歷史第二高紀錄。
中國市場方面，數據顯示，中國市場黃金ETF需求激增，一季度流入約167億元人民幣（約23億美元，合23噸），創歷史新高。金價的飆升與空前的流入量推動黃金ETF資產管理總規模（AUM）和總持倉雙雙突破歷史紀錄，分別達到1010億元（約139億美元）和138噸的高位。
受益于金條和金幣需求激增及金飾需求的季節性反彈，一季度黃金總需求較上季度環比回升31%。需求總額高達1675億元（約230億美元），環比增長44%，同比增長16%。
展望未來，世界黃金協會資深市場分析師路易絲·斯特里特 （Louise Street）表示，宏觀經濟形勢仍難以預測，而這種不確定性或為金價帶來進一步的上行潛力。隨著動蕩局勢的持續，未來數月內，來自機構、個人及官方部門的黃金避險需求或進一步攀升。
東方市場成為金幣金條投資主力
《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2025年一季度，金價漲勢及關稅政策的不確定性促使投資者紛紛為避險而涌向黃金市場，進而推動全球黃金ETF加速流入，一季度累計流入量達226噸。
“過去10個月里，投資者紛紛把目光轉向黃金ETF，自去年三季度以來持續加大配置力度。”路易絲·斯特里特表示，今年，亞洲地區的黃金ETF流入量僅4月份就已超過該地區一季度的總和。不過該板塊仍有增長空間，目前全球黃金ETF持倉量仍比2020年的峰值低了10%。
金價的飆升令金幣、金條等實體黃金投資需求激增。數據顯示，一季度金條與金幣需求總量同比增長3%至325噸，創下金條和金幣季度需求的歷史第二高紀錄。值得注意的是，東方市場投資者成為驅動全球金條和金幣需求的主力軍，彌補了西方市場需求的疲軟態勢，其中，美國市場需求同比下滑22%，歐洲市場小幅增加12噸。
央行購金方面，據統計，一季度全球官方黃金儲備增加244噸。世界黃金協會認為，盡管這一需求量較去年同比下滑21%，但與過去三年各央行持續大規模購金的季度平均水平持平，整體表現依舊堅挺。
路易絲·斯特里特表示：“今年全球市場開局動蕩：貿易爭端頻發、美國政策反復無常、地緣政治局勢持續緊張，疊加經濟衰退擔憂卷土重來，這些因素共同導致投資者面臨高度不確定的市場環境。在此背景下，黃金投資需求激增，推動一季度黃金需求總量達到自2016年以來最高的一季度水平。”
金飾消費需求疲軟
由于金飾需求疲軟，一季度中國市場黃金消費需求總量（包括金條、金幣與金飾）為249噸，同比下滑15%，較過去十年同期的平均水平低了29%。不過，在金條和金幣需求激增及金飾需求的季節性反彈影響下，一季度總需求較上季度環比回升31%，需求總額高達1675億元（約230億美元），環比增長44%，同比增長16%。
據介紹，春節黃金消費預期不佳，受此影響金飾零售商縮減了節前補貨的規模。而春節期間不及往年的實際銷量，導致2—3月零售商維持謹慎的補貨態度。此外，金飾零售門店數量的減少進一步加劇了上游實物黃金需求的壓力。在消費降溫的背景下，各大品牌紛紛放緩了擴張步伐，抑制了補貨需求，也促進了黃金回收量的增加。
展望后市，世界黃金協會認為，金價高企與需求季節性疲軟或對二季度中國市場金飾消費需求造成壓力，但黃金作為飾品和投資品的雙重屬性有望為其總體需求提供一定支撐。二季度黃金投資需求或保持強勁，貿易摩擦、對經濟增長的擔憂以及投資者對利率下行的預期等因素會進一步提升黃金的吸引力。此外，中國保險資金的入場有望為國內實物黃金需求提供長期助力。
世界黃金協會認為，未來，金價表現仍將是黃金投資的主要驅動因素：若當前漲勢得以延續，金價進一步上漲或將吸引更多買盤，而任何短期調整都可能被視為入場機會。為支持經濟增長而實施的預期降準降息措施，將進一步壓低本地債券收益率，減少投資者持有黃金的機會成本。
責編：葉舒筠
校對：廖勝超
