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歐陽佟
2025-05-06 14:47
近日，國家統計局發布了4月中國采購經理指數（PMI）運行情況。
國家統計局數據顯示，4月制造業PMI指數為49.0%，較上月下降1.5個百分點，回落至臨界點以下；服務業PMI指數為50.1%，較3月下降0.2個百分點，維持在擴張區間。
東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，按照一般規律，在官方制造業PMI指數連續兩個月處于收縮區間后，政策性降息的可能性就會大幅提高。綜合當前外部經貿環境變化、房地產市場及物價走勢，二季度“適時降準降息”的時機已趨于成熟，落地時間可能適度提前。
高技術制造業保持擴張
國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀數據時表示，4月，生產指數和新訂單指數分別為49.8%和49.2%，比上月下降2.8和2.6個百分點，制造業生產和市場需求均有所回落。從行業看，農副食品加工、食品及酒飲料精制茶、醫藥等行業兩個指數均位于53.0%及以上，產需較快釋放；紡織、紡織服裝服飾、金屬制品等行業兩個指數明顯回落，均低于臨界點。
王青表示，4月制造業PMI指數下降1.5個百分點，符合預期，背后主要有兩個原因：
一是外部環境急劇變化。4月初美國對全球加征所謂的“對等關稅”，我國外部經貿環境驟然生變，外需出現明顯下滑，對制造業供需兩端形成較大拖累。這是4月制造業PMI指數出現近兩年來最大幅度下行的主要原因。
二是季節性因素。3月是制造業旺季，4月制造業景氣度會有季節性下行。數據顯示，過去10年中，4月制造業PMI指數比3月平均低0.8個百分點。
王青表示，4月制造業PMI指數的主要亮點在于，代表新質生產力發展的高技術制造業PMI指數較上月回落0.8個百分點，但繼續處于51.5%的擴張區間，表明在市場需求較旺、政策支持較強的雙重帶動下，當前高技術制造業不僅增速領先，而且具有很強的抗沖擊能力。
另外，4月制造業新訂單指數較新出口訂單指數降幅相對較低，這意味著近期“兩新”（新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新）等擴內需政策發揮了重要的支撐作用。
服務業PMI指數下滑
4月，非制造業商務活動指數為50.4%，比上月下降0.4個百分點，仍高于臨界點，非制造業總體繼續保持擴張。
其中，服務業PMI指數為50.1%，較3月下降0.2個百分點。王青表示，這一變化符合季節性規律。
他認為，4月服務業PMI指數繼續處于擴張區間主要有兩個原因：一是清明假期帶動居民旅游出行等服務業景氣度改善；二是新動能相關行業景氣度繼續處于較高水平，其中電信廣播電視及衛星傳輸服務、互聯網軟件及信息技術服務等行業商務活動指數均位于55.0%以上較高景氣區間。
4月，建筑業PMI指數為51.9%，較上月下降1.5個百分點。王青表示，這主要是受房地產投資活動下滑拖累。不過，當月代表基建活動的土木工程建筑業商務活動指數為60.9%，比上月上升6.4個百分點，表明4月穩增長政策正在顯著加力，后期基建投資還有提速空間。另外，4月建筑業的業務活動預期指數為53.8%，表明建筑業企業對后期基建提速和穩樓市措施加碼抱有較強信心。
王青表示，4月25日召開的中共中央政治局會議作出明確部署，要求“加強超常規逆周期調節”，“要加緊實施更加積極有為的宏觀政策”。這意味著后期擴內需將顯著加力，重點是大力提振消費、推動基建投資提速及加力穩樓市。
王青判斷，接下來內需擴張將在很大程度上對沖外需放緩，成為制造業景氣度的主要支撐點。“考慮到短期內對美出口會有較大幅度下滑，對沖措施見效需要一個過程，預計5月制造業PMI指數還將處在收縮區間，但在穩增長政策加碼等推動下，有望回升至49.5%左右。”
王青表示，按照一般規律，在官方制造業PMI指數連續兩個月處于收縮區間后，政策性降息的可能性就會大幅提高。綜合當前外部經貿環境變化，房地產市場及物價走勢，二季度“適時降準降息”的時機已趨于成熟，落地時間可能適度提前。
