券商中國
時謙
2025-05-15 12:38
證監(jiān)會近日印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》），督促基金公司、基金銷售機(jī)構(gòu)等行業(yè)機(jī)構(gòu)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓蟆鞭D(zhuǎn)變。筆者認(rèn)為，《行動方案》的發(fā)布是公募基金行業(yè)的里程碑事件，公募行業(yè)只有告別“旱澇保收”，把基金公司和投資者利益密切綁定在一起，與投資者同甘共苦，才能走得穩(wěn)走得好，行業(yè)發(fā)展才有未來。
基金公司與持有人之間利益不一致，“基金公司賺錢，基民不賺錢”是中國公募基金行業(yè)發(fā)展面臨的最大問題。目前，我國主動權(quán)益類基金主要采用固定費(fèi)率模式，按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取管理費(fèi)。如此一來，基金公司依據(jù)規(guī)模收取管理費(fèi)，“旱澇保收”，基金持有人卻承擔(dān)收益波動的風(fēng)險。也就是說，基金業(yè)績是否跑贏基準(zhǔn)，投資者是否獲得收益，與基金公司收取的管理費(fèi)之間沒有直接聯(lián)系，基金公司和持有人之間無法形成強(qiáng)有力的利益綁定關(guān)系。
在“旱澇保收”收費(fèi)機(jī)制下，規(guī)模決定著基金公司管理費(fèi)的多與少，基金公司必然傾向于追求規(guī)模的最大化，由此也衍生出了諸多問題，導(dǎo)致基金持有人利益受損。
一方面，一些基金公司喜歡追逐熱點(diǎn)主題或者行業(yè)，行為短期化，為了擴(kuò)大管理規(guī)模，往往在市場高位時期大量發(fā)行同質(zhì)產(chǎn)品。例如，Wind數(shù)據(jù)顯示，在2019年至2021年市場上行期間，公募基金年發(fā)行份額連創(chuàng)新高，而截至目前，這三年中成立的權(quán)益類產(chǎn)品仍有大量處于虧損狀態(tài)。
另一方面，為了追逐規(guī)模，基金公司往往熱衷于打造明星基金經(jīng)理和標(biāo)志性產(chǎn)品，來增加市場號召力。過去，經(jīng)常出現(xiàn)一些基金公司憑借明星基金經(jīng)理成功發(fā)行新產(chǎn)品，甚至出現(xiàn)規(guī)模高達(dá)百億級的產(chǎn)品一日售罄的情形。而從近年業(yè)績表現(xiàn)來看，伴隨市場波動和規(guī)模增加帶來的管理難度上升，不少標(biāo)志性基金產(chǎn)品出現(xiàn)業(yè)績大滑坡和規(guī)模縮水，多位百億基金經(jīng)理也紛紛卸任，嚴(yán)重動搖了投資者的信心和對公募基金的信任。另外，在營銷推動下，基金經(jīng)理熱衷于追逐短期排名，出現(xiàn)了基金產(chǎn)品“風(fēng)格漂移”“貨不對版”等問題。一些基金公司則在營銷中過于追逐流量，一度出現(xiàn)“娛樂化”“飯圈化”現(xiàn)象。
《行動方案》的發(fā)布正是朝著推動上述問題的解決邁出了重要一步?！缎袆臃桨浮诽岢?，優(yōu)化主動管理權(quán)益類基金收費(fèi)模式，對主動管理權(quán)益類基金，推行與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費(fèi)率收取模式。業(yè)績明顯低于比較基準(zhǔn)的，須少收管理費(fèi)。同時，強(qiáng)化基金公司與投資者的利益綁定，全面建立以基金投資收益為核心的行業(yè)考核評價體系，把業(yè)績是否跑贏基準(zhǔn)、投資者盈虧情況等直接關(guān)乎投資者切身利益的指標(biāo)，納入基金公司和基金經(jīng)理的考核體系。這意味著，整個公募基金行業(yè)的運(yùn)行模式將迎來根本性的變革。
投資者是市場之本，只有投資者真正從基金中得到了獲得感，真正信任公募基金行業(yè)，愿意通過專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場進(jìn)行投資，整個行業(yè)才有生存和發(fā)展的基礎(chǔ)?！笆苋酥小⒋屠碡敗笔枪蓟鹦袠I(yè)的本源。公募基金唯有強(qiáng)化“以投資者為本”核心價值觀，從產(chǎn)品、考核、投研等制度建設(shè)上突出投資者最佳利益的導(dǎo)向，與投資者同甘共苦，才能真正發(fā)展壯大起來。
