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在中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明后，全球市場(chǎng)迎來(lái)狂歡。然而，在美元上漲和金價(jià)重挫的背后，避險(xiǎn)情緒降溫意味著美聯(lián)儲(chǔ)又有了一個(gè)等待降息的理由。

隨著美國(guó)與中國(guó)、英國(guó)達(dá)成協(xié)議，未來(lái)進(jìn)一步談判落地將有效降低美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性。不過(guò)，這應(yīng)該不會(huì)阻礙美國(guó)總統(tǒng)特朗普繼續(xù)向美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾施壓的步伐。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景改善

據(jù)央視新聞報(bào)道，本次中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，大幅降低雙邊關(guān)稅水平，美方取消了共計(jì)91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消了91%的反制關(guān)稅；美方暫停實(shí)施24%的“對(duì)等關(guān)稅”，中方也相應(yīng)暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅。

中美雙方在聯(lián)合聲明中達(dá)成多項(xiàng)積極共識(shí)。雙方認(rèn)識(shí)到雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系對(duì)兩國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)的重要性，認(rèn)識(shí)到可持續(xù)的、長(zhǎng)期的、互利的雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系的重要性，本著相互開(kāi)放、持續(xù)溝通、合作和相互尊重的精神，繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)工作。

這場(chǎng)關(guān)稅爭(zhēng)端使近6000億美元的雙向貿(mào)易陷入停滯，擾亂了供應(yīng)鏈，引發(fā)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。日內(nèi)瓦會(huì)議是自美國(guó)總統(tǒng)特朗普上任以來(lái)，美國(guó)和中國(guó)高級(jí)經(jīng)濟(jì)官員之間的首次面對(duì)面互動(dòng)。

作為經(jīng)濟(jì)重要風(fēng)向標(biāo)，周一（12日）美國(guó)銀行板塊走強(qiáng)。美銀、富國(guó)銀行、花旗、高盛漲幅均超過(guò)3%。標(biāo)普銀行ETF盤中突破了4月2日的收盤價(jià)，這意味著該行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)收復(fù)了特朗普公布所謂“對(duì)等關(guān)稅”決定以來(lái)的所有失地。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型預(yù)測(cè)，在一季度經(jīng)濟(jì)意外下滑后，二季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速有望回升至2.3%。華爾街也進(jìn)一步看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，摩根大通認(rèn)為，因貿(mào)易談判取得了進(jìn)一步的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，衰退的概率已經(jīng)明顯下降（市場(chǎng)定價(jià)為35%）。

值得一提的是，就在上月，摩根大通將經(jīng)濟(jì)衰退的可能性提高到60%，理由是特朗普的激進(jìn)關(guān)稅立場(chǎng)。“關(guān)稅的進(jìn)一步降級(jí)、貿(mào)易談判的積極勢(shì)頭、強(qiáng)勁的（第一季度）收益和有彈性的宏觀數(shù)據(jù)導(dǎo)致了跨資產(chǎn)的廣泛機(jī)遇。在美國(guó)和中國(guó)同意在貿(mào)易談判同時(shí)降低關(guān)稅90天后，這一勢(shì)頭正在增強(qiáng)。”

降息前景蒙上陰影

隨著美債收益率上升和美股反彈，與美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率掛鉤的合約定價(jià)顯示，交易員預(yù)計(jì)首次降息的賭注推遲到9月，現(xiàn)在到年底只會(huì)降息50個(gè)基點(diǎn)。

上周，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）以全票的方式?jīng)Q定維持利率區(qū)間在4.25%-4.50%不變，稱通脹和失業(yè)率上升的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升，經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步蒙上陰影。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，經(jīng)濟(jì)不確定性很高，美聯(lián)儲(chǔ)的政策是恰當(dāng)?shù)模瑥?qiáng)調(diào)特朗普施壓不會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)政策制定的方式。目前正確的做法是將利率保持在目前的水平，直到情況更加明朗。

美聯(lián)儲(chǔ)決議公布后，市場(chǎng)曾基本完成了對(duì)7月降息的充分定價(jià)，全年降息或?yàn)?次。然而在中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明后，上述預(yù)期再次調(diào)整。

資產(chǎn)管理公司BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，美國(guó)的一系列經(jīng)貿(mào)談判將降低美國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅水平，并可能擴(kuò)大美國(guó)出口商品的市場(chǎng)準(zhǔn)入，經(jīng)濟(jì)可能不會(huì)像目前的關(guān)稅率所顯示的那樣面臨那么大的下行風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為， 迄今為止談判進(jìn)展和勞動(dòng)力市場(chǎng)彈性降低的可能性促使美聯(lián)儲(chǔ)今年的寬松程度將略低于此前猜測(cè)。假設(shè)總體消費(fèi)支出沒(méi)有變化，在其他條件不變的情況下，出口回升將支持第二季度GDP更快增長(zhǎng)。

周二，美國(guó)將公布最新CPI數(shù)據(jù)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，4月份開(kāi)始通脹月率變化可能會(huì)出現(xiàn)階段性反彈，這已經(jīng)反映在了近期采購(gòu)經(jīng)理人調(diào)查PMI成本項(xiàng)目和消費(fèi)者通脹預(yù)期之中。

富國(guó)銀行在發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者的報(bào)告中寫道，與疫情的價(jià)格沖擊不同，接下來(lái)貿(mào)易變化可能不會(huì)伴隨著對(duì)消費(fèi)者需求的積極沖擊和對(duì)勞動(dòng)力的爭(zhēng)奪。在增長(zhǎng)疲軟的背景下，家庭的支出壓力有所增加，勞動(dòng)力補(bǔ)償成本增長(zhǎng)放緩，能源和運(yùn)輸成本降低，這應(yīng)有助于緩解與關(guān)稅相關(guān)的通貨膨脹。

花旗銀行認(rèn)為，中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談大大降低了商品短缺和通脹加劇的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在可以更舒適地保持耐心。該行將下一次美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)測(cè)時(shí)間從六月推遲至七月。