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5月12日，寧德時(shí)代披露發(fā)行階段董事會(huì)公告及刊登注冊(cè)招股書(shū)，宣布正式啟動(dòng)國(guó)際配售簿記，預(yù)計(jì)于5月20日在香港聯(lián)交所主板掛牌并開(kāi)始上市交易。

根據(jù)該公告，此次寧德時(shí)代港股IPO的發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限為每股263.00港元，預(yù)計(jì)募資總額為40億~50億美元。寧德時(shí)代將成近年來(lái)港股市場(chǎng)規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目之一。

本次發(fā)行已吸引包括能源巨頭、主權(quán)財(cái)富基金和基石投資者最高203.71億港元（按發(fā)行價(jià)格上限每股263.00港元計(jì)算）認(rèn)購(gòu)。據(jù)披露，參與本次基石認(rèn)購(gòu)的投資者包括中石化、KIA（科威特投資局）、高瓴資本、高毅資產(chǎn)、UBS（瑞銀）資管、Oaktree（橡樹(shù)資本）、Mirae（未來(lái)資產(chǎn)）、RBC（加拿大皇家銀行）、太保、泰康、博裕、景林等。

寧德時(shí)代工作人員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，此次港股上市募集的資金將重點(diǎn)用于海外產(chǎn)能擴(kuò)張、國(guó)際業(yè)務(wù)拓展及境外營(yíng)運(yùn)資金補(bǔ)充，為公司長(zhǎng)期國(guó)際化戰(zhàn)略提供資金支持。

從寧德時(shí)代的招股書(shū)來(lái)看，2024年其海外營(yíng)收占比已超30%，但受制于外匯儲(chǔ)備規(guī)模及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，其國(guó)際化擴(kuò)張亟需資本助力。

眼下，面對(duì)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的動(dòng)力電池市場(chǎng)及車企構(gòu)建多元化供應(yīng)鏈趨勢(shì)，寧德時(shí)代正加速全球布局，甚至通過(guò)技術(shù)授權(quán)模式迂回進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，并押注印尼資源項(xiàng)目以穩(wěn)定供應(yīng)鏈。在此背景下，此次港股上市，不僅為其海外擴(kuò)張?zhí)峁皬椝帯保鼘⒊蔀槠鋺?yīng)對(duì)行業(yè)變局的關(guān)鍵一役。

90%資金投向匈牙利項(xiàng)目

記者了解到，本次寧德時(shí)代港股募資所得的90%將投向匈牙利項(xiàng)目第一期及第二期建設(shè)，進(jìn)一步提升本地化供應(yīng)能力。

從注冊(cè)招股書(shū)來(lái)看，寧德時(shí)代2024年全球市占率為37.9%，在中國(guó)以外市場(chǎng)的市占率為27.0%。2024年，寧德時(shí)代的營(yíng)業(yè)收入中有30.5%來(lái)自于海外市場(chǎng)。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 趙李南 攝（資料圖）

海外建廠及運(yùn)營(yíng)需大量歐元、美元等外匯儲(chǔ)備。根據(jù)公開(kāi)披露信息，截至2024年6月，寧德時(shí)代美元及歐元外幣儲(chǔ)備分別為67.35億美元及38.58億歐元，難以覆蓋歐洲等地動(dòng)輒數(shù)十億歐元的投資及持續(xù)的海外戰(zhàn)略布局需求。且2024年，寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入同比下滑9.7%。

上述寧德時(shí)代工作人員向記者透露，通過(guò)此次港股上市，寧德時(shí)代可有效儲(chǔ)備外匯資金，為海外項(xiàng)目提供充足“彈藥”支撐，并能通過(guò)國(guó)際化的資本平臺(tái)增強(qiáng)跨境資源整合能力，進(jìn)一步配置全球資源，提升公司的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力。

但出海需面臨政策、文化、勞動(dòng)力等多方面的挑戰(zhàn)，如何在不同市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)，是寧德時(shí)代需要解決的問(wèn)題。尤其值得注意的是，國(guó)際貿(mào)易和投資等方面的政策和法規(guī)的變動(dòng)還可能對(duì)寧德時(shí)代的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。

自2025年以來(lái)，美國(guó)頒布了若干新的關(guān)稅及相關(guān)政策，這些關(guān)稅及相關(guān)政策涉及世界多個(gè)國(guó)家或地區(qū)及行業(yè)，給各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和全球貿(mào)易帶來(lái)一定的不確定性。“上述關(guān)稅政策仍處于快速演變中。上述政策對(duì)我們業(yè)務(wù)的影響暫時(shí)無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估，我們將密切關(guān)注相關(guān)情況。”寧德時(shí)代方面表示。

實(shí)際上，早在2018年，寧德時(shí)代就有意在美國(guó)建立電池生產(chǎn)基地，2022年也曾宣布過(guò)50億美元的投資計(jì)劃，但該計(jì)劃一度被擱淺。最終寧德時(shí)代選擇以技術(shù)授權(quán)的方式進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，提供建廠、運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)鏈管理及專利授權(quán)等方面的服務(wù)，同時(shí)保留工廠的實(shí)際產(chǎn)權(quán)歸屬車企。目前，寧德時(shí)代已與福特、特斯拉等企業(yè)達(dá)成合作。

“在地緣政治層面，寧德時(shí)代希望‘本土化扎根’以化解政策壁壘，通過(guò)技術(shù)換市場(chǎng)策略深化綁定。通過(guò)這種方式將電池專利技術(shù)嵌入當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈，既規(guī)避貿(mào)易壁壘，又借車企本土資源實(shí)現(xiàn)快速落地。”福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪接受記者采訪時(shí)表示。

目前，LG、松下、SK等日韓企業(yè)在北美動(dòng)力電池市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，市場(chǎng)份額高達(dá)80%，而寧德時(shí)代需要時(shí)間才能分得更多訂單。交銀國(guó)際證券分析師李柳曉認(rèn)為，寧德時(shí)代在美國(guó)技術(shù)授權(quán)產(chǎn)能有望在2026年釋放，屆時(shí)預(yù)計(jì)能夠?qū)_對(duì)美出口的波動(dòng)。

市場(chǎng)份額面臨縮水壓力

積極出海布局背后，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)的快速增長(zhǎng)階段已過(guò)。

中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)、比亞迪等電池供應(yīng)商的崛起，正在蠶食寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額。據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代2021年在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中占比為52.1%，這也是寧德時(shí)代在市場(chǎng)份額方面的歷史高點(diǎn)。彼時(shí)，為了購(gòu)買寧德時(shí)代的電池，一些汽車制造商不得不提前支付保證金以確保產(chǎn)能。到了2022年，這一數(shù)據(jù)變?yōu)?8.2%。2023年，SNE Research數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額為44.5%。2024年，寧德時(shí)代的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比為45.1%。

圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

與此同時(shí)，為了避免“給寧德時(shí)代打工”，不少車企開(kāi)始尋求多元化供應(yīng)以降低對(duì)寧德時(shí)代的依賴，這也被行業(yè)稱為“去寧化”。

比如，比亞迪自主研發(fā)磷酸鐵鋰刀片電池，幾乎實(shí)現(xiàn)100%自供；脫胎于長(zhǎng)城汽車的蜂巢能源，已經(jīng)向長(zhǎng)城汽車、吉利汽車等主機(jī)廠供貨；廣汽集團(tuán)也與中創(chuàng)新航深度合作，同時(shí)自建因湃電池等。

即使不自建電池廠，一些主機(jī)廠也通過(guò)分散訂單的方式降低風(fēng)險(xiǎn)。比如，特斯拉除選擇寧德時(shí)代外，還增加LG新能源、比亞迪、松下等供應(yīng)商；理想汽車早期依賴寧德時(shí)代，2023年起引入欣旺達(dá)、蜂巢能源等供應(yīng)商；小鵬汽車的寧德時(shí)代電池占比此前有八成，目前已新增億緯鋰能、中創(chuàng)新航等供應(yīng)商。

同時(shí)，技術(shù)轉(zhuǎn)向和產(chǎn)品變化也對(duì)寧德時(shí)代的市場(chǎng)地位帶來(lái)挑戰(zhàn)。自2022年以來(lái)，在車市“價(jià)格戰(zhàn)”的背景下，主機(jī)廠逐漸從三元鋰電池轉(zhuǎn)向成本相對(duì)較低的磷酸鐵鋰電池。從技術(shù)角度來(lái)看，磷酸鐵鋰電池通過(guò)CTP、刀片電池等技術(shù)彌補(bǔ)能量密度短板。例如，比亞迪刀片電池體積利用率提升50%，續(xù)航可達(dá)600km+，接近三元鋰水平。這在一定程度上給寧德時(shí)代帶來(lái)了壓力。為此，寧德時(shí)代也在麒麟電池、鈉離子電池等方面布局新的賽道，后續(xù)效果如何還待市場(chǎng)驗(yàn)證。

此外，寧德時(shí)代和行業(yè)電池供應(yīng)商一樣需要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)在于，動(dòng)力電池的生產(chǎn)依賴于鋰、鈷、鎳等關(guān)鍵原材料，而這些資源的價(jià)格波動(dòng)和供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定性可能對(duì)其生產(chǎn)和利潤(rùn)造成影響。且部分關(guān)鍵原材料集中在少數(shù)國(guó)家和地區(qū)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能影響供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。目前，寧德時(shí)代印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目正在籌建之中，詹軍豪認(rèn)為，寧德時(shí)代在印尼布局鋰礦資源，就是為了降低對(duì)單一區(qū)域依賴。

在技術(shù)路線分化、車企“去寧化”的背景下，寧德時(shí)代的全球化進(jìn)程能否依托技術(shù)積淀與產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)打開(kāi)新空間，將決定這家電池巨頭能否在行業(yè)變局中持續(xù)領(lǐng)跑。未來(lái)，寧德時(shí)代或需在技術(shù)創(chuàng)新與成本控制、本土化服務(wù)與全球標(biāo)準(zhǔn)之間找到更精準(zhǔn)的平衡，以應(yīng)對(duì)內(nèi)外市場(chǎng)的雙重挑戰(zhàn)。