券商中國
李穎超
2025-05-12 17:30
隨著人工智能進入降本增效新階段，相關領域的技術擴張和應用突破正在為投資打開新的“窗口”。
在多家外資公募看來，人工智能目前正從底層模型構建向多元場景加速滲透，不僅帶動算力基礎設施需求升溫，也令以消費者為核心的應用成為新興市場的重要投資機會。與此同時，中國在研發效率、數字生態與成本控制方面展現出強勁優勢，成功構建了差異化的競爭壁壘。
不過，也有業內人士表示，人工智能當下仍處于早期驗證階段，真正具備廣泛應用價值的“殺手級產品”尚未出現。在技術快速演進、市場情緒高漲的背景下，投資者需保持理性，警惕估值過熱與階段性波動。
低成本、高效率研發時代到來
施羅德基金指出，DeepSeek開創了一種高效且極具成本效益的新方式，能夠支持大型語言模型的運行。隨著DeepSeek的普及，其創新技術將逐步惠及大眾，進一步加快成本下行的趨勢，預示著人工智能服務商的運營開支將持續下降。
無論來自英偉達還是其他云端運算服務商，高昂的運算成本始終是小型公司和創業者開發AI應用的一大障礙。若DeepSeek的成果屬實，效率提升將為更多AI應用開發者和企業打開大門，進而帶動對算力基礎設施資源的整體需求回升。
據報道，中國大語言模型DeepSeek R1的訓練成本不足600萬美元，遠低于美國企業動輒數億美元的投入，但性能已接近國際頭部AI模型。摩根士丹利基金認為，這種低成本、高效率的研發模式正被中國電信企業與數據中心廣泛采納，顯示出即便在缺乏先進半導體硬件的背景下，中國仍有能力打造具有競爭力的AI解決方案。通過優化模型架構與合理配置更適度的算力資源，DeepSeek成功突破美國出口管制，展現出中國在AI領域的韌性與自主創新能力。
人工智能構筑競爭新優勢
在摩根士丹利基金看來，對于新興市場股票投資者而言，中國在面向消費者的人工智能應用領域具備顯著優勢——龐大的數字生態系統與突出的成本效益，共同構筑了堅實的競爭壁壘。
貝萊德基金的基金經理鄒江渝也指出，盡管當前宏觀環境存在諸多不確定性，人工智能產業仍在快速發展，全球算力需求依然強勁。AI應用層面，包括具身智能、端側應用、云計算與智能助理等新場景不斷涌現。同時，產業政策的扶持力度也持續增強，為產業發展注入動能。
在當前的市場環境下, 貝萊德基金表示，他們會重點圍繞人工智能產業革命、綠色能源革命及中國制造業產業升級，持續研究和布局相關機會。尤其關注具備估值保護優勢的、競爭能力突出的公司，重點看好的方向，一是人工智能技術在具身智能、消費電子終端、智能駕駛等領域的應用；二是為人工智能應用賦能的基礎設施、半導體硬件、云計算等環節受益于需求爆發帶來的機會；三是國產高端裝備、芯片制造等受益于自主可控需求的機會；四是綠色能源革命、電動車產業崛起帶來的產業鏈機會。
需警惕短期市場波動
DeepSeek帶來的效率提升將推動人工智能應用的發展，不過，人工智能的投資仍存在一定的風險。施羅德基金認為，最大的不確定性在于這項技術能否在全球范圍實現生產力提升——這一點是DeepSeek誕生之前就受到關注的，對于未來成功的人工智能投資至關重要。
施羅德基金表示，目前，技術的采用情況仍不明朗，尤其考慮到非公開投資市場的表現通常滯后于公開投資市場6—8個月，關于如何更有效率地投資開發這項技術及其模型的討論已經展開。
“我們需要在未來12—18個月內看到更多的應用案例，才能證明人工智能方面的支出是合理的?！笔┝_德基金分析稱，“DeepSeek現象表明，消費者和投資者需要看到企業如何部署相關技術，并如何使其轉化為生產力提升和社會價值。但是，當前市場上仍缺乏廣受企業和消費者廣泛采用的人工智能產品，導致人們對AI發展的回報缺乏信心。”而缺乏明確的“殺手級”人工智能應用案例，是投資者的主要擔憂之一。
在施羅德基金看來，人工智能仍是一個強大的投資主題，但考慮到其技術快速變化的特質，密切關注發展態勢和堅守規范的投資理念至關重要。著眼長遠，識別那些具備高防御性、真正價值驅動能力、擁有長期增長紀錄且尚未被市場充分定價的企業，將有助于實現穩健回報。在評估企業基本面與估值時，投資者需保持審慎，避免為前景不明或競爭加劇的公司支付過高溢價。
排版：劉珺宇???
校對：呂久彪???
