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一攬子金融政策有效提振市場(chǎng)情緒。

5月7日，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況。

本次發(fā)布會(huì)出臺(tái)了降準(zhǔn)降息、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具降價(jià)擴(kuò)容、險(xiǎn)資入市加碼、公募費(fèi)率改革等眾多增量政策。

公募基金普遍認(rèn)為，會(huì)議釋放積極政策信號(hào)，有效提振市場(chǎng)情緒。

發(fā)布會(huì)超預(yù)期

此次發(fā)布會(huì)上，央行發(fā)布三類(lèi)共10項(xiàng)貨幣政策，延續(xù)貨幣政策適度寬松基調(diào)，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

金融監(jiān)管總局發(fā)布8項(xiàng)增量政策，覆蓋房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)、小微民營(yíng)企業(yè)、外貿(mào)及科技創(chuàng)新等多個(gè)領(lǐng)域。

證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)以下舉措：鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭，支持匯金公司發(fā)揮好“平準(zhǔn)基金”作用；服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，出臺(tái)深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革措施，抓緊發(fā)布新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和相關(guān)監(jiān)管指引，發(fā)展科技創(chuàng)新債券；推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，抓緊落實(shí)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》。

“這一次‘一攬子金融政策’對(duì)市場(chǎng)的影響更偏細(xì)水長(zhǎng)流。”招商基金指出，雖然市場(chǎng)對(duì)本次發(fā)布會(huì)第一反應(yīng)的超預(yù)期是央行“雙降”，但隨著關(guān)稅沖擊的顯現(xiàn)，真正能讓經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的仍在于貨幣金融政策和財(cái)政政策的協(xié)同，預(yù)計(jì)隨著“一攬子金融政策”在今年二季度的持續(xù)落地，三季度增量財(cái)政的空間也將隨之打開(kāi)。

隨著匯率約束的階段性緩解，招商基金認(rèn)為，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間打開(kāi)，總量工具超預(yù)期“雙降”。

博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順?lè)治?，此次?huì)議凸顯多部門(mén)協(xié)同發(fā)力穩(wěn)定市場(chǎng)的政策決心，釋放以下三大信號(hào)。一是政策協(xié)調(diào)性強(qiáng)化。央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合部署，傳遞系統(tǒng)性維穩(wěn)意圖，提振市場(chǎng)信心。二是重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解加碼。明確支持房企合理融資、推進(jìn)地方債務(wù)重組，并嚴(yán)控IPO節(jié)奏緩解資金分流壓力，結(jié)構(gòu)性紓困政策有望降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是引入長(zhǎng)線(xiàn)資金。推動(dòng)險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等入市，優(yōu)化分紅回購(gòu)機(jī)制，引導(dǎo)市場(chǎng)從短期博弈轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期價(jià)值投資，夯實(shí)估值底部。

景順長(zhǎng)城基金指出，本次央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)三部委出臺(tái)多項(xiàng)舉措，釋放積極政策信號(hào)，從支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和支持資本市場(chǎng)兩方面共同發(fā)力。

“整體看，本次發(fā)布會(huì)較為超預(yù)期?！逼桨不鹫J(rèn)為，主要體現(xiàn)為：一是會(huì)議級(jí)別超預(yù)期，昨日會(huì)議預(yù)告中參會(huì)人員模糊表述為“一行兩會(huì)”的“負(fù)責(zé)人”，今日明確均為“一把手”參會(huì)，會(huì)議級(jí)別類(lèi)似去年9月24日國(guó)新辦會(huì)議；二是政策節(jié)奏超預(yù)期，近期央行逆回購(gòu)操作縮量，市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期較為充分，但對(duì)近期是否降息有分歧，本次降準(zhǔn)降息同步落地，節(jié)奏快于市場(chǎng)預(yù)期。

中信保誠(chéng)基金認(rèn)為，央行向市場(chǎng)釋放了積極信號(hào)，降準(zhǔn)降息落地，時(shí)點(diǎn)略超預(yù)期。發(fā)布會(huì)整體落實(shí)了4月底中央政治局會(huì)議表態(tài)，舉措本身符合預(yù)期，但落地速度快于市場(chǎng)預(yù)期。

“最新公布的相關(guān)舉措在時(shí)間點(diǎn)和力度方面略超出市場(chǎng)預(yù)期?！蹦ΩY產(chǎn)管理認(rèn)為，依據(jù)4月下旬中央政治局會(huì)議的結(jié)果，此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月份將有新一輪支持政策出臺(tái)，但4月份PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減弱，美國(guó)關(guān)稅政策帶給外貿(mào)的不確定性導(dǎo)致市場(chǎng)情緒低迷，或促使政策制定者提前做出反應(yīng)。本次一攬子支持政策是前期中央政治局會(huì)議精神具體落地的開(kāi)端，摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，未來(lái)或有進(jìn)一步的刺激措施可以期待。

興銀基金認(rèn)為此次政策組合拳兼具短期提振與長(zhǎng)期改革導(dǎo)向，對(duì)A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、行業(yè)配置及風(fēng)險(xiǎn)偏好將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。首先，政策力度超預(yù)期，全面釋放流動(dòng)性與信心。其次，資本市場(chǎng)改革深化，權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值提升，政策明確“穩(wěn)預(yù)期”的核心抓手在于激活資本市場(chǎng)功能。另外，政策對(duì)行業(yè)景氣度產(chǎn)生差異化影響，科技與高端制造行業(yè)、消費(fèi)與地產(chǎn)鏈、綠色經(jīng)濟(jì)等均有提及。

摩根士丹利基金分析，在基本面和市場(chǎng)表現(xiàn)并沒(méi)有太低迷的當(dāng)下召開(kāi)會(huì)議，傳達(dá)出了重視資本市場(chǎng)的態(tài)度，此前市場(chǎng)預(yù)期降準(zhǔn)25BP，實(shí)際是降準(zhǔn)50BP，政策利率調(diào)降10BP，結(jié)構(gòu)性貨幣工具利率和個(gè)人公積金利率調(diào)降25BP，內(nèi)容也超出預(yù)期。

有望提振市場(chǎng)信心

央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)三部委出臺(tái)的多項(xiàng)舉措有望提振市場(chǎng)信心。

展望A股未來(lái)，招商基金認(rèn)為，盡管短期全球關(guān)稅緩和出現(xiàn)積極信號(hào)，但后續(xù)外部不確定性仍然較高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅抬升的難度不小，中短期股指或仍以震蕩格局為主，看好A股未來(lái)長(zhǎng)期表現(xiàn)。結(jié)構(gòu)上，考慮到經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修空間，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后當(dāng)前成長(zhǎng)風(fēng)格性?xún)r(jià)比凸顯，預(yù)計(jì)后續(xù)具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、率先實(shí)現(xiàn)盈利兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)科技方向有望相對(duì)占優(yōu)。

展望后市，景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，市場(chǎng)反彈至前期高點(diǎn)附近難免波動(dòng)增加，但政策支持疊加市場(chǎng)自身韌性，看好中期表現(xiàn)。近期市場(chǎng)連續(xù)反彈，已基本收復(fù)美國(guó)關(guān)稅政策沖擊的全部跌幅。多項(xiàng)支持性政策提振投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，本周中美代表也將在瑞士進(jìn)行貿(mào)易談判，當(dāng)前超常規(guī)的高關(guān)稅稅率大概率難以持續(xù)，市場(chǎng)短期仍有催化因素。中期而言，關(guān)稅不確定性仍將延續(xù)，但中國(guó)市場(chǎng)具備較多優(yōu)勢(shì)，有望保持韌性。景順長(zhǎng)城基金判斷，經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利可能保持較強(qiáng)的韌性，中期對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)不必悲觀(guān)。

往后看，平安基金認(rèn)為，本次會(huì)議以貨幣政策為主，后續(xù)關(guān)注增量財(cái)政政策（尤其是促消費(fèi)政策）是否能超預(yù)期，如提高赤字、增發(fā)國(guó)債、專(zhuān)項(xiàng)債擴(kuò)容等；可能的消費(fèi)政策包括擴(kuò)大以舊換新規(guī)模，更注重服務(wù)消費(fèi)，提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施生育補(bǔ)貼等。

財(cái)通基金表示，一攬子穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期的金融和資本市場(chǎng)改革舉措，對(duì)于增強(qiáng)市場(chǎng)信心、穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期等具有重要的信心提振和邊際改善作用，中國(guó)資產(chǎn)的配置價(jià)值和吸引力在持續(xù)提升。股市方面，在市場(chǎng)整體維持震蕩趨勢(shì)的背景下，建議依然保持多頭思維，調(diào)整之時(shí)或存在加倉(cāng)的機(jī)會(huì)，其中科技、內(nèi)需、周期是值得關(guān)注的方向。

債市方面，景順長(zhǎng)城基金表示，此次降準(zhǔn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，降息時(shí)點(diǎn)略早于市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)了外部沖擊之下貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持態(tài)度，但幅度較為克制，降息仍然受到銀行息差等因素制約。降準(zhǔn)降息消息公布后債券中短端收益率下行而長(zhǎng)端收益率小幅上行，主要是因?yàn)橄惹伴L(zhǎng)端已經(jīng)隱含了較多降息預(yù)期，在降息落地后止盈。

機(jī)構(gòu)看好內(nèi)需和科技等板塊

陳顯順表示，看好“震蕩顛簸期紅利防守、內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)收斂后重新交易新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步、關(guān)注受益內(nèi)需政策的板塊”三大主線(xiàn)。二季度初始市場(chǎng)震蕩顛簸期，紅利防守，關(guān)注公用事業(yè)/銀行等行業(yè)。陳顯順認(rèn)為，內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)收斂后重新交易新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用端的創(chuàng)新進(jìn)展，關(guān)注人形機(jī)器人等投資機(jī)會(huì)。外部沖擊下關(guān)注受益內(nèi)需政策相關(guān)方向，關(guān)注政策刺激下順周期/大消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)。

配置層面，景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，短期關(guān)注政策受益領(lǐng)域，房地產(chǎn)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、大消費(fèi)以及科技創(chuàng)新領(lǐng)域有望具有相對(duì)表現(xiàn)；外部環(huán)境仍存不確定性，紅利風(fēng)格仍有望占優(yōu)，關(guān)注現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)，與外需關(guān)聯(lián)度不高的板塊。中長(zhǎng)期維度，DeepSeek突破加速AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，AI產(chǎn)業(yè)鏈中的基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)和應(yīng)用環(huán)節(jié)仍是重要主線(xiàn)。

長(zhǎng)城基金指出，貨幣政策速度和力度均超出市場(chǎng)預(yù)期，有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。就政策本身而言，利好金融、房地產(chǎn)板塊等。需要注意的是，4月市場(chǎng)在承受了關(guān)稅沖擊后快速回落，隨后流動(dòng)性開(kāi)始企穩(wěn)，市場(chǎng)從底部開(kāi)始震蕩回升；當(dāng)下是明顯的政策刺激拐點(diǎn)，結(jié)構(gòu)上看，主題交易和高低切換輪動(dòng)可能是后續(xù)市場(chǎng)交易的主要思路，可重點(diǎn)關(guān)注科技板塊。

綜合來(lái)看，平安基金表示，疊加中美關(guān)稅問(wèn)題出現(xiàn)緩和跡象，本次會(huì)議將有效提振市場(chǎng)情緒。方向上，關(guān)注內(nèi)需板塊，包括金融、地產(chǎn)、消費(fèi)等行業(yè)，另外同樣受益于流動(dòng)性寬松和情緒向好的還包括創(chuàng)新藥、機(jī)器人、TMT等行業(yè)。

信達(dá)澳亞基金則表示，本次降準(zhǔn)降息落地，有望降低企業(yè)貸款成本，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)資本市場(chǎng)影響來(lái)看，降準(zhǔn)釋放資金短期內(nèi)有望緩解市場(chǎng)流動(dòng)性壓力，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，催化市場(chǎng)進(jìn)一步反彈，直接受益于流動(dòng)性改善的金融板塊（如銀行、保險(xiǎn)），以及低估值板塊（如地產(chǎn)、基建）因政策支持預(yù)期有望上漲。

浦銀安盛基金認(rèn)為，中美關(guān)稅談判的進(jìn)展或有反復(fù)，但國(guó)內(nèi)政策積極穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期，權(quán)益或?qū)⒀永m(xù)結(jié)構(gòu)性行情，科技、服務(wù)消費(fèi)和紅利資產(chǎn)值得持續(xù)關(guān)注。其中，此次政策繼續(xù)聚焦科技，出臺(tái)各類(lèi)措施推動(dòng)科技創(chuàng)新、技術(shù)進(jìn)步，與4月中共中央政治局就加強(qiáng)人工智能發(fā)展和監(jiān)管進(jìn)行第二十次集體學(xué)習(xí)相呼應(yīng)。從未來(lái)預(yù)期來(lái)看，當(dāng)前存在關(guān)稅下降的潛在利好因素，有望進(jìn)一步助力科技行業(yè)發(fā)展。

校對(duì)：冉燕青