證券時報網
李志強
2025-05-08 08:42
前些年狂飆突進，如今陷入低迷期。*ST清研(301288)和眾多同行業上市公司一樣境況不佳。該公司近日公布2024年度營業收入為7317.15萬元，同比下降48.33%，歸母凈利潤為-1821.66萬元。
*ST清研去年營收因為沒有達到1億元的標準而被“*ST”。記者近日了解到，該公司去年營收大幅下調，有行業原因，也有偶發因素，該公司正通過一系列調整特別是“新合伙人戰略”提升經營業績。
“*ST”
該公司核心高管表示，公司營收沒有達到億元，有兩個偶發因素，去年公司判斷一家重要客戶因為資產質量惡化無法履約，因此停止了合作，如果有這部分收入，公司本可以達到1億元的營收線，但是未來應收賬款可能會變成壞賬，對公司影響甚大，因此公司沒有為了短期業績而犧牲長期利益。
還有一則交易，合作對象在臨近交付時突然中斷交易，而選擇了其他供應商。
“我們產品面世多年，出現了很多模仿者，使用我們的技術搶我們的單子，市場競爭環境惡化?！?該公司核心高管表示，很多同行為了生存下去，不惜成本搶占市場，污水處理行業進入低迷期。地方政府受困資金問題，付款意愿不高，導致有些項目無法結算，這是整個行業面臨的難題，營收越多擴張越激烈的公司，面臨的問題越嚴峻。
*ST清研的主要業務是市政污水處理，污水處理工藝包銷售從2023年的1.26億元降至2024年的5190.61億元，降幅達58.91%，是營收下降的主要原因。
近些年行業出現很多變化，*ST清研的業務是將污水處理設備出售給工程總包公司，工程總包公司從政府拿到訂單，前些年政府訂單多，出現了很多以PPP項目為主要業務的總包公司，這些公司從政府拿項目，再從*ST清研購買技術和產品，這些公司如今由于回款問題難以為繼，陸續退出市場，*ST清研所擅長的項目獲取方式出現變化，同時，前期公司訂單主要集中在珠三角，現在要全國拓展業務，都需要適應。
此外，隨著在建項目的減少，項目質量也在下降，甲方招標時越來越挑剔，要求高出錢少。這時候就要看企業中標意愿，是否愿意低價搶訂單。
*ST清研上市前一段時間，正值行業快速發展期，因為公司技術可以大幅節省成本，成為項目承包方爭相合作的對象，時過境遷，在環境不佳的情況下，公布在報表上的高毛利成為對方壓價的由頭，毛利率出現大幅下滑。
賣海鮮而不是開酒樓
*ST清研脫胎于深圳清華大學研究院，該研究院由深圳市政府與清華大學于1996年12月共同創立，坐落于深圳市南山區粵海街道轄區的高新技術產業園南區，致力于推動產業轉型與科技創新。
這也決定了*ST清研的科技屬性。從深圳清華大學研究院走出去的上市公司眾多，但*ST清研是首個由旗下實驗室改制科研人員直接創業而成。*ST清研目前還在深圳清華大學研究院樓上，位于5樓的一個角落，工作人員也只有100多個，辦公環境顯得樸實無華，高管辦公室也很樸素。
據介紹，其創始團隊此前一直對外提供專利、技術服務，幾經摸索，最終決定創立公司。甲方招標項目往往是綜合體，工程施工金額是治污設備的若干倍，如果涉足，則會變成一個工程企業，*ST清研決定牢守自身的優勢，只涉足治污技術和設備。
這種合作方式讓*ST清研一度得到快速發展，“深圳10條主要的黑臭河道治理，其中有9條選用了公司的技術產品?！痹摴竟ぷ魅藛T介紹，無論哪家企業中標，最終都會選擇公司產品。主要是因為公司產品優勢明顯，可以幫助中標企業節省成本，節省土地占用。
以深圳茅洲河治理為例，2016年，中央第四環境保護督察組督察廣東，指出茅洲河整治工作落實不力、大量污水直排、水質污染嚴重等問題。電鍍、線路板等高污染中小企業眾多。因長期超負荷污染排放，茅洲河成為珠三角污染最嚴重的河流之一。2015年底，深圳以茅洲河為突破口，打響全市水污染治理攻堅戰。在污水凈化方面，采用*ST清研的RPIR快速生化污水處理新技術。
這就相當于，*ST清研選擇給給海鮮酒樓提供海鮮而不是直接開酒樓，希望不與客戶產生競爭，全心服務客戶，讓所有客戶都來競相采用公司新技術和產品，從而快速推動新技術的產業化。這也是當時*ST清研的戰略選擇。
優勢劣勢
上市以后*ST清研的優勢是技術資金，在一眾環保公司資金被拖欠現金流捉襟見肘甚至破產的情況下，公司去年年底賬目上有3.21億元存款，1.74億元短期理財產品。
*ST清研希望通過資金和技術輸出來謀求發展，核心高管去年密集訪問了同行，并實地走訪了60多個項目，尋求并購機會，發現適合并購的項目并不多，并購之后需要持續投入資金，會拖累公司。
還有一些要IPO的項目，后來環境變化而尋求被并購，這些項目實控人股權比例稀釋得很嚴重，實控人控股權不牢固，另外為了快速發展負債高企，現金流不佳，并購后需要投入大量精力。
也有一些資質較好的項目，比如公司去年看上的福建通海鎳業科技有限公司，當時和股東接觸，該公司整體估值是1.5億元，沒有降價的余地，因為牽涉國有資產流失。公司就接著等待，最終等到流拍一次后二次拍賣時，以總體估值不到8000萬元，拿下了51%股權，價格下跌了接近一半。
通海鎳業主要業務是固廢危廢的資源化，特別是含鎳、含鉻、廢催化劑等固廢危廢的回收，擁有福建危廢處理牌照，在危廢固廢資源回收領域較為知名。2021年營收過兩億元，此后因為股東矛盾生產受影響營收下滑。
利用廢水處理，礦渣處理環節，實現礦產資源回收是*ST清研發展的一個方向，該方向可以使用*ST清研現有的技術儲備，回收的礦產很容易在市場變現，商業模式簡單易行。
*ST清研還希望開拓其他領域，比如工業廢水處理，比如石油化工行業產生的三廢處理，但從資源和技術儲備上都要突破一些障礙。同樣是廢水處理，不同行業都有一些公司在耕耘，進入其他行業需要突破市場壁壘，需要專業人才配套，需要時間打磨項目，另外，從技術上看，不同行業要求側重點不同，需要使用新技術。
*ST清研是一家業務精簡的公司，上市時只有88個員工，人均利潤百萬元，公司人員主要集中在技術研發上，如果靠自身力量開拓市場，就需要大量配備市場人員，還要面臨市場壁壘。
“新合伙人”
如何結合自身優勢占領創新技術發揮作用的場景，是擺在管理層面前的待解難題。
為系統性應對行業挑戰，值公司成立十周年之際，*ST清研去年發起了“創·道·薈”論壇，召集行業投資人、國內外專家、企業家創業者、水務行業用戶等代表人士，共同探討行業高質量發展之路。管理層經過深入思考討論，提出面向新十年的“新合伙人戰略”，其目的是通過整合多年積累的技術產業化能力、品牌資源、投融資平臺及技術組織能力等核心能力，構建開放式創新生態，為來自“大學”“大廠”“大專家”的創新創業團隊賦能。該戰略通過共同投資、共同運營、協同發展來助力科技成果的快速轉化，幫助創新者團隊占領場景，抓住商機，實現技術與商業價值的雙贏。
目前，*ST清研已與多個新合伙人達成合作，進入了污泥處理處置、工業園區污水處理、危廢固廢資源化等多個領域；業務收入從單一的水處理工藝包銷售拓展至多品類高端環保裝備、多系列環保工藝包生產銷售等；客戶類型逐漸從地方政府、水務集團轉向工業企業。
在固廢處理領域，2025年3月31日，湖南省懷化市市本級市政污泥處理處置項目已正式點火，該項目是*ST清研和湖南仁天環保科技有限責任公司在懷化市的首個環保投資項目，項目的投資和運營由雙方合資公司清研仁天萬物新（懷化）有限公司承擔。項目建成后每日可處理市政污泥150噸。
今年被*ST，對公司核心高管震動很大，公司營收下降，市值下降，很多資本掮客找上門來，要么是制造概念提升公司市值，要么是希望接手股權。這都違背了創始團隊創業初衷。以前公司主要股東并未有太大思想觸動，但近期的一些變化，讓其更直觀地認識到上市后公司成為公眾公司，肩負著公眾期待。
該公司核心高管表示，2024年出現的業績下滑，部分是因為戰略上的考慮和認知提升的延遲，公司需要回歸到自身優勢，即科技成果轉化和推動產業發展。公司通過新合伙人戰略，支持創新團隊，尋找資源化技術和產品，而不是盲目追求規模擴張。公司手中的資金可以撬動15億元投資，有充裕的發展空間，相信通過這種方式可以實現可持續發展，并在環保行業中占據有利地位。
