證券時報網
王軍
2025-05-04 10:31
2024年，鋼鐵行業上市公司業績分化，34家上市鋼企的年報顯示，六成鋼企盈利，四成鋼企虧損。從凈利潤來看，21家上市鋼企實現盈利，寶鋼股份凈利潤73.62億元排名第一，中信特鋼凈利潤51.26億元排名第二，南鋼股份凈利潤22.61億元排名第三。
鋼企業績分化
上市鋼企業績分化從側面說明中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。鋼鐵行業供強需弱，需求總量下降較快，傳統地產基建用鋼需求下降。2024年全國累計生產粗鋼10.05億噸，同比下降1.7%；粗鋼表觀消費量為8.92億噸，同比下降5.4%。
期貨日報記者從上市鋼企的年報中發現，盈利的鋼企多為具備管理優勢、在品種研發和資源保障方面布局早的企業。虧損的鋼企，多為產品結構較為單一、成本管控欠佳、自身資源優勢不明顯或債務負擔較重的企業。鋼鐵行業發展已從單純追求規模優勢的粗放發展模式逐步轉向追求先進產品結構的精細化管理模式。
從上市鋼企的產品結構來看，六成盈利鋼企不斷提升優鋼、特鋼、中厚板等產品的附加值和特殊性能鋼材的產量占比，下游主要面向新能源、船舶、汽車等新質生產力行業。例如，南鋼股份的中厚板產量占其年度總產量的54%，多用于船舶和海洋工程領域，該產品毛利率達17.88%，遠高于特鋼長材的7.80%和建筑螺紋的2.32%。反觀虧損鋼企，雖然部分企業已經開始積極探索轉型升級，但產品結構仍然以普材為主，這類產品的價格受行情波動影響較大，在2024年鋼材價格中樞大幅下移的背景下，企業利潤難以得到保障。
此外，2024年中國鋼材出口量達1.1億噸，同比增加22.7%，部分盈利鋼企順勢發展外貿業務，帶來了更為豐厚的利潤空間。例如中信特鋼出口產品的毛利率達19.06%，較國內產品高出7.12個百分點。
上市鋼企風險意識增強，期貨及衍生品可助力企業實現穩定經營
在虧損的鋼企中，凌鋼股份、山東鋼鐵、馬鋼股份和鞍鋼股份開展了期貨及衍生品套期保值業務，這四家企業通過套期保值減少了盈利率下降幅度，平均盈利率下降6.12%，而六家虧損企業平均盈利率下降7.67%，套保企業表現好于非套保企業。
“2024年，鋼廠經營壓力較大，面對復雜的內外部形勢，企業風險管理意識明顯增強，一批上市鋼企在多年的實踐探索中建立了系統化、體系化的風險管理模式，對近年的業績提振起到了重要作用。”江蘇富實數據研究院院長蔡擁政說。
蔡擁政進一步解釋稱，自2021年至今，受經濟周期影響，鋼材和原料價格重心呈現周期下行的態勢，部分上市鋼企不斷通過遠期鎖價訂單和庫存保值管理，鎖定了鋼材價格和利潤。后期既回避了鋼材價格下行風險，同時原料價格重心不斷下移，訂單利潤逐步增加，長周期看戰略意義重大。隨著企業鎖價訂單銷售占比持續提高，對公司的經營業績已產生較為明顯的影響。鎖單期間，企業依據基差、絕對價格及預期供需平衡狀況，做好衍生品套期保值風險管理，有效提高了訂單的綜合效益。
在多變的市場環境下，產業客戶已經成為期貨市場交易的“天然需求方”，整個期貨行業都在不斷提升自身的服務水平，護航實體經濟發展。
“我們期貨公司在服務客戶的過程中，根據產業客戶的實際情況進行一對一服務，不同企業使用期貨及衍生品的方法有較大差異。深度參與期貨及衍生品市場的鋼企，通常會結合企業的生產銷售計劃及對行情的判斷，利用產業內對利潤和供需邊際變化更敏感的優勢，制訂完整的套期保值計劃。還有部分鋼企對期貨及衍生品還處于了解和嘗試階段，目前主要的風險對沖手段仍然是傳統的庫存管理。”新湖期貨副總經理李強說，在鋼價下行的過程中，鋼企同時面臨跌價和現貨流動性不足的問題，若鋼企使用期貨及衍生品在盤面提前鎖定利潤，可以有效緩解鋼材庫存銷售壓力，增強企業競爭優勢。
銀河期貨大宗商品研究所黑色研究員戚純怡告訴記者，目前大部分國內鋼鐵行業上市公司能成熟地利用期貨及衍生品，已發展到利用場內、場外期權工具對沖價格波動風險。然而，近年來各大企業兼并重組的速度加快，部分鋼企被集團收購后暫時失去了套期保值的權限，鋼企套期保值總量下降。但民營鋼企的套期保值意愿增強。過去民營鋼企由于相關知識及人才儲備不足，疊加行業整體利潤率偏高，導致對套期保值缺乏興趣。隨著近年鋼價持續下跌，民營鋼企也明白了套期保值的必要性，開始積極接觸期貨公司，希望獲取更多的套期保值知識及操作模式，并希望期貨公司根據企業自身情況給出套期保值的專業方案。
今年一季度近八成上市鋼企盈利
截至4月底，有21家上市鋼企公布2025年一季度業績，近八成的上市鋼企盈利。從凈利潤來看，寶鋼股份凈利潤24.34億元排名第一，中信特鋼凈利潤13.84億元排名第二，南鋼股份凈利潤5.78億元排名第三。
從需求角度來看，今年一季度在“搶出口”刺激下，鋼材出口量達2743萬噸，同比增加6.3%。國內鋼材需求表現尚可，新增專項債加速發行、“兩重”“兩新”等政策持續發力，需求回暖對鋼材價格有一定的支撐作用。
從原料價格來看，今年一季度鐵礦石價格下跌3.60%、焦煤下跌12.81%、焦炭下跌11.75%，跌幅大于螺紋鋼（下跌3.09%）和熱卷（下跌1.61%），爐料供應增速快于需求，特別是煤炭在保供政策下產量同比增加4.2%，供應寬松使得原料價格跌幅較大，鋼企利潤有所改善。
國家統計局數據顯示，2025年1—3月，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現營業收入18286.4億元，同比下降6.9%；營業成本17510.7億元，同比下降8.7%，整體看，鋼廠一季度生產成本下降幅度大于營收下降幅度。
李強認為，由于今年一季度鋼鐵行業整體處于“強現實、弱預期”格局，鋼企基于對未來需求下滑的謹慎預期，更加愿意使用期貨及衍生品在盤面提前鎖定利潤。
展望未來，李強認為，面對國內下游鋼材需求的結構性轉變和日益嚴峻的國際貿易格局，中國鋼鐵企業一方面需要有針對性地升級工藝、優化產品結構，在存量市場中尋找增量行業，從而提高自身競爭力；另一方面，鋼企中長期仍然需要加強自律控產，根據市場需求和銷售情況合理安排生產計劃，確保供需動態平衡，在行業處于盈利階段時，具備前瞻性和風險意識，通過合理運用期貨及衍生品科學鎖定利潤，保證收益的穩定性和可持續性。
“行業減量發展是大趨勢，鋼企需要扭轉傳統的增產增效思維，樹立減量發展思維。關注產品結構優化、綠色低碳發展、品牌提升和智能化發展等工作。加快開拓新市場，深耕行業下游市場。例如在下游新能源、低空經濟、人形機器人、國產大飛機等一些前瞻性的行業加大投入。”蔡擁政說。
蔡擁政認為，鋼企未來需要重視期貨及衍生品的應用，加強產業鏈“強鏈”建設，在產業鏈上下游謀篇布局，到資源富集、政局穩定地區開展海外業務，提升自身供應鏈控制能力，在國際及國內上游礦產資源領域尋找新的低成本供應通道。完善優化傳統的資源采購和產品銷售定價模式，同時應用衍生工具抵御市場波動風險，強化企業競爭力。
