國際金融報
2025-05-01 09:55
證券時報記者 江聃
國家統計局4月10日公布的數據顯示，受季節性、國際輸入性因素等影響，3月份，居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）環比和同比均下降，但CPI環比表現好于季節性，核心CPI同比明顯回升，由上月下降0.1%轉為上漲0.5%。
分析認為，這表明受“兩新”（消費品以舊換新和設備更新）政策帶動，3月供需結構有所改善，價格呈現一些積極變化。不過，一季度的CPI和PPI數據都表明需求不足的壓力仍然明顯，二季度宏觀政策加快落地可能性大。
對比Wind統計的機構預測，CPI實際表現略優于市場預期值。國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，CPI環比降幅小于季節性，同比降幅收窄，核心CPI明顯回升。
較為一致的觀點認為，3月CPI下降主要受季節性、國際輸入性因素等影響。由于天氣轉暖，部分鮮活食品大量上市，3月份食品供應總體充足，食品價格環比下降1.4%，影響CPI環比下降約0.24個百分點，占CPI總降幅的六成。服務價格也呈現了季節性回落。飛機票和旅游價格分別下降11.5%和5.9%，合計影響CPI環比下降約0.13個百分點。國際原油等能源價格下行被看作是另一拖累因素。3月國際原油價格先降后升，國內分別于3月5日和3月19日下調成品油價格。其他能源方面，3月煤炭價格持續走低，天然氣價格微升。
不過，3月CPI環比表現還是好于季節性。董莉娟介紹，CPI環比下降0.4%，降幅小于近十年同期平均水平0.2個百分點。消費品以舊換新等政策效應逐漸顯現，家用器具、金飾品和服裝價格環比分別上漲2.8%、2.3%和0.7%，漲幅均高于近十年同期平均水平。
表現更為積極的是扣除食品和能源價格的核心CPI同比數據，以及扣除能源的工業消費品價格數據。3月份，核心CPI同比由上月下降0.1%轉為上漲0.5%；扣除能源的工業消費品價格同比上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。
民生銀行首席經濟學家溫彬認為，相關變化反映出隨著提振消費政策效應逐步釋放，供需結構有所改善。不過，財信金控首席經濟學家伍超明對證券時報記者表示，后續消費品以舊換新政策效應可能邊際減弱，未來核心CPI回升高度不宜高估，需繼續觀測提振消費、穩樓市、穩股市、促民企相關政策的落地情況和成效。
數據顯示，一季度，PPI同比下降2.3%。從一季度整體來看，接受記者采訪的市場人士仍然認為，當前需求不足的壓力仍然明顯，疊加外部不確定性加大，二季度宏觀政策加快落地可能性大。
伍超明預期，二季度國內宏觀政策將進入集中發力期，政策將重點聚焦提振消費、穩樓市、穩股市、促民企等，通過政策協同暢通國內大循環，以期打破當前低通脹格局。
